蚂蚁上市对银行业到底意味着什么？商业银行的"零售之王"也有望获得提高估值的机会吗？

几天前，蚂蚁集团(以下简称"蚂蚁")完成了IPO初步调查。A+H股PO计划筹资约3450亿美元，最终A股发行价为每股68.8元，相当于2019年非净利润市盈率的96.48倍。

这在该行业引发了一个有趣的问题--尽管蚂蚁似乎是一家科技公司，但它们本质上是一家拥有互联网基因和交通优势的零售银行，2020年上半年的前两大收入来源(近80%)是数字支付、商业服务和小额贷款。"但结果，蚂蚁坐了近100倍的PE，看看中国领先的零售银行。目前，平安银行(000001，股票吧)，招商银行(600036，股票吧)和兴业银行(601166，股票吧)只有10倍以上的PE，历史上不超过20次。

蚂蚁上市对银行板块究竟意味着什么？商业银行中的‘零售之王’是否也有望迎来估值提升的机会？"麦肯锡高级董事合伙人，中国金融机构业务负责人曲向军日前对第一财经记者表示，目前，国内经济增长动力已逐渐从企业投资转向家庭消费，居民收入和财富不断增加，而核心在于推动银行以客户管理为中心。流量"已成为银行获取客户的前提，是客户经营的必要资源。因此，银行应将流量作为客户群管理的关键要素，围绕"存"（集中流量资源），"用"（引流获客）和"评"（评价流量效率）三个方面建立完整的流量运营体系，使流量成为银行绩效的重要驱动力。"。

Ant本质上是互联网上的"零售银行之王"。

蚂蚁的本质是零售银行业务，也是因为近年来小额贷款业务已经成为蚂蚁收入的主要贡献者之一，而且增长速度也在上升。除了零售贷款业务，蚂蚁的金融平台也与该行的基金产品代理业务类似。

目前，蚂蚁的家庭财富业务--支付利润促进空间已经相对有限."早年，支付宝和微信支付由于资金处理量大，每天都会产生中间结转状态的资金，客户的"预约支付"，尤其是网上购物支付行为属于保证支付，只有在用户确认收到货物后，资金才会支付给商家，中间状态会停留较长时间，形成大量的利息收入。但央行已要求第三方支付者从2019年1月14日起将100%的客户准备金集中起来，结束了赚钱的时代。

央行资产负债表上的"选择非金融机构存款"显示，今年上半年支付宝收入增长超过行业增长，该行业同比增长约18%，高于支付宝13%的增长率。

但支付只是排水的前端，流动反馈蚂蚁的其他"三大支柱"(小额贷款、财务管理、保险)，其中小额贷款业务的增长速度比传统银行快得多。具体来说，支付宝的蚂蚁不足以消费业务产生的信贷需求，更不足以消费贷款业务造成的用户日常开支短缺、信贷业务的形成。