2020年10月27日晚，中国外汇交易中心宣布，人民币对美元中间价模式中的"反周期因素"已经消失，在此之前，10月12日，中国人民银行将外汇风险储备从20%降至0%，央行的上述措施与人民币汇率持续走强密切相关，再次引起市场的广泛关注。

人民币自2020年5月底以来为何持续升值，主要有三个观点。主要有三个观点:一是美元贬值。持这种观点的人辩称，近期人民币走强主要是因为美元贬值。由于人民币升值幅度与美元指数升值幅度基本一致，近期人民币升值主要是美元贬值所致。第二，国际收支理论。持这种观点的人认为，由于国内外疫情错位，中国复工较快，导致贸易顺差超预期，再加上中国经济领先全球经济复苏，国际资本流入较多，两者共同导致人民币持续升值。第三，利益的扩散。持此观点的人士认为，中美利差持续高企导致国际资本持续流入境内，对人民币汇率持续走强起到了推波助澜的作用。"

此外，人民币是否开放了一个升值周期市场，也存在很大差异。目前，多数观点似乎倾向于不启动人民币升值周期，其主要逻辑是，中国基本面和全球经济的趋势正在收窄，全球经济仍面临诸多不确定性，央行不希望人民币大幅升值。应该说，上述所有观点都有一定的观点。但笔者认为，上述观点或多或少具有一定的片面性.本文将对近期人民币升值的原因进行深入分析，并对人民币汇率走势进行展望。

1.人民币近期走强不能简单地理解为美元贬值的结果。

他说："历史上，人民币汇率与美元指数有很高的相关性。自811年汇率改革以来，人民币汇率虽然名义上固定在一篮子货币上，但实际上仍以美元为主。从本轮人民币市场来看，人民币升值确实非常接近美元指数的下跌。从2020年5月29日至10月24日，美元从7.13升至6.67，或6.92%，而美元指数同期从98.26下跌5.96%至92.73(见图1)。不过，如果得出结论认为人民币升值主要是由于美元指数下跌，那是有偏见的。

数据源：风

首先，美元指数下跌不一定会导致人民币升值。美元指数是以欧元为主要货币的加权指数。美元指数下跌的大部分原因是欧元走强。但由于美元是全球几乎所有货币的基准，美元指数走弱也将对市场情绪产生重大影响，新兴经济体的货币将因美元相对价值的变化而发生变化，但没有平等的传导机制。

在本轮升值中，美元指数下跌了5.96%，而其他主要新兴经济体的货币则出现升值和贬值。例如，南非兰特升值7.93%，印度卢比升值2.29%，巴西雷亚尔升值3.48%，俄罗斯卢布升值8.41%(见表1)。同样，美元指数对人民币汇率的影响也没有等幅传递机制。如果人民币基本面在美元指数下跌期间有所改善，人民币升值幅度可能大于美元指数下跌。相反，如果人民币基本面恶化，即使美元指数下跌，也未必会导致人民币升值。