新华社图片 数据来源/中金所 制图/王力

中国证监会2月21日消息，证监会与财政部、人民银行、银保监会近日联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。第一批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

分析人士指出，商业银行和保险机构获准参与交易后，国债期货市场将迎来一批重量级投资机构，有助于改善市场流动性，更好发挥国债期货管理利率风险的功能。

提升流动性

在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础金融衍生产品之一。分析人士指出，放开商业银行和保险机构参与国债期货交易，将进一步丰富国债期货市场投资者，有助于提升市场流动性。

根据2020年1月份债券托管数据，目前记账式国债托管规模约为15.28万亿元，其中有将近68%由商业银行和保险机构持有，即两类机构合计持有超10万亿元，是目前国债现货市场最主要的一群投资者。允许商业银行和保险机构参与国债期货交易，备受市场期待。

“商业银行参与国债期货市场，对商业银行自身而言，能够有效提升商业银行自身利率风险管理能力和资产负债管理水平；对债券市场而言，有利于推动交易业务创新，提升债券市场流动性，完善债券市场价格发现机制。”交通银行金融市场业务中心总裁乔宏军表示，包括商业银行在内的交易者的广泛参与有助于形成更为连续、公允的国债期货价格，从而可使衍生产品充分发挥价格发现的职能，既能对部分缺乏流动性的现券提供价格参考，也有助于进一步完善国债收益率曲线。

“中国银行作为核心做市商和首批试点银行，将抓住这一历史性的市场契机，更好地为境内外机构客户提供市场领先的卖方服务。”中国银行总行全球市场部总经理王卫东表示，对国债期货市场而言，商业银行的入市无疑将丰富投资者群体，从而增加市场深度、增强市场流动性，并进一步完善价格发现机制，提升市场定价的有效性。

此举对国债现货市场也具有积极意义，通过期货市场和现货市场的有机联动和融合发展，既能增强不同类别国债的流动性，也能促进国债收益率曲线进一步完善，优化基准利率形成机制，推进我国利率市场化改革进程。