闻起来真香！不仅馒头，豆腐也会上市！毛利率高达50%，200年的祖传豆腐是第一批！去年，他净赚了9000万美元。

一次成功的"馒头股"IPO，然后"豆腐股"接踵而至。8月13日，证监会发改委表示，有限公司的IPO已通过审查，并批准计划在深圳证券交易所中小企业董事会上市。发行的股票数量不应超过3120万股，发行的股份占发行后总股本的25%以上。

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如果祖籍股份成功上市，它们可能成为A股中"豆制品"的第一批股票。从"小作坊"到上市公司的祖传股份

创办人程"豆腐王"首次公开募股表明，公司自成立以来，一直专注于大豆产品的研发、生产和销售，目前主要生产和销售新鲜豆制品、植物蛋白饮料、休闲豆制品等三大系列产品。

图片来源：公司IPO声明

祖籍产品在江苏、浙江、上海等省、自治区、直辖市深入耕耘，客户遍及大润发、欧尚、永辉、世纪莲花、华润万、五美、三江超市、家乐福等大中型超市。此外，还包括海雕、奶奶家、杨国福等知名餐饮机构、马先生、丁东购买蔬菜、日用鲜活等新零售平台的特色产品。

这家靠"卖豆腐"一年赚九千万的公司，其实是个小作坊，祖传的创办人蔡祖明来自"豆腐家族"，200年前，蔡祖明爷爷的曾祖父靠磨豆腐为生，在这个地区名声不大。

有一句俗话，"世界上有三行艰苦的生活。豆腐对外人来说很简单，很容易磨豆腐卖，但制作豆腐的过程却很乏味，正因为如此，蔡祖明才无意以磨豆腐为生，却偶然又回到原来的生意上来。

蔡祖明，1960年出生，26岁开始经商，1994年创办萧山花圆豆制品厂，2000年2月至2011年11月任华远股份有限公司董事长兼总经理，现任杭州纤维制品董事长兼总经理，扬州祖籍执行董事兼总经理，2011年12月起担任祖传股份董事长兼总经理。

蔡振明是珠明股份的控股股东，实际上是由蔡振明、王彩英、蔡水义三人控制"，他们直接持有公司300.4万股股份，占发行前总股本的32.11%。值得注意的是，蔡祖明和王彩英是夫妻，蔡水玉是蔡祖明和王彩英的儿子。截至本招股说明书签署之日，三人共持有公司股份54.94%。三人在公司担任重要的管理职务，这对公司的所有业务决策都有重大而重大的影响。

此外，蔡小芳是蔡祖明和王彩英的女儿。截至IPO签约之日，蔡小芳拥有杭州纤维8.43%的股份，担任杭州纤维的总经理，这意味着祖传股份是真实的，"家族企业"，蔡祖明已成为"豆腐王"。

一年销售10亿元豆制品

托福毛利率高达55%

根据IPO数据，2017年至2019年，祖传股份营业收入分别为8.63亿元、9.39亿元和10.48亿元，年均复合增长率为10.20%，营业收入增幅较大。据中国豆制品专业委员会介绍，2017年至2019年，豆制品行业前50名企业的销售额分别为202.05亿元、233.71亿元和265.9亿元，年均复合增长率为14.72%。由此可见，在此期间，祖传股份的收入增长率并没有超过大企业的平均水平。

从净利润来看，2017年至2019年的净利润分别为4148万元、6394万元、90.16万元，公司的利润增长率明显高于收入增长率。毛利率的快速增长或许是净利润快速增长的重要原因之一。

招股说明书显示，2017年至2019年，祖传股份毛利率分别为33.98%、37.32%和39.53%，呈逐年上升趋势。其中，在过去三年中，占总收入最大比重的鲜豆制品业务毛利率分别为35.43%、40.10%和43.44%。豆腐、数千豆腐、素食鸡肉和豆腐的毛利率继续上升，豆腐毛利率从2017年的47.33%上升到2019年的54.62%。

根据产品类别，新鲜大豆产品和植物蛋白饮料是该公司在本报告所述期间的主要收入来源。2017年至2019年，销售收入在主要业务收入中所占比例分别为84.55%、82.80%和80.07%。其中豆腐、千张、素食鸡、豆腐干、自给袋豆奶是公司销售的主要产品。在报告所述期间，四大主要产品的销售总收入分别占主要业务收入的70.78%、68.70%和66.49%。

从区域角度看，由于祖传库存产品的特点，公司销售的地域特征明显，主要集中在浙江、江苏和上海。在本报告所述期间，上述三个省市的销售比例分别为96.61%、96.54%和97.09%。

祖传股票的短期偿付能力令人担忧

87%的雇员受过高等教育或以下学历

尽管近几年来，祖传股票的表现大幅增长，但它仍然承受着很大的债务压力。

招股说明书显示，到2017年底、2018年年底和2019年底，祖传股份的流动资产分别约为3.29亿元、3.13亿元和3.07亿元，流动负债分别为3.73亿元、5.01亿元和3.45亿元。这也意味着，近三年来，祖传股份的流动负债远高于流动资产。

此外，该公司的短期贷款为2.45亿元、2.38亿元和1.95亿元，一年内到期的长期贷款分别为1.13亿元和3204万元，因此短期偿债压力更大。

截至2019年12月31日，祖传股份(包括附属公司)注册员工总数为3328人，在报告期内员工总数保持稳定。但平均教育水平较低。数据显示，共有2920名员工具备高中学历或以下学历，占87%以上，而本科生或以上的人数仅为94人，占2.82%。

为筹集资金，邹明表示，可用于年产8万吨鲜豆制品生产线的技术改造项目和豆制品研发检测中心改造项目，总投资达4.2686亿元。

豆制品在中国的市场份额为0.86%。

近年来，我国大豆成品业呈现出以下趋势：生产技术水平不断提高，自动化程度逐步提高；产品种类分化精细，高端产品成为发展方向；大型企业逐渐成为行业的主流。

根据"中国豆制品产业发展研究"，随着生活水平的提高和生活节奏的加快，现代人对食品的需求开始朝着营养、健康、安全、美味、方便等方向发展，大豆制品的消费在人们的饮食消费中继续增长。

据大豆制品专业委员会发布的"2019年中国大豆食品行业现状和发展趋势"数据，2019年前50家大豆加工企业的大豆投资为174.04亿吨，比2009年的848300吨增长105.16%，年均复合增长率为7.45%，2019年前50家豆制品企业的销售额为265.9亿元，比2009年的74.23亿元增长了258.21%，年均复合增长率为13.61%。

2009-2019 年豆制品行业 50 强企业大豆产销情况目前，祖明股份 2019 年销售收入 10.48 亿元，占江浙沪市场规模的 5.26%。对此，祖明股份表示，由于我国地域广、人口多、地区差异大、消费方式多样，目前豆制品行业的现状比较分散。

2019 年全国销售收入仅增长 86%。未来，祖明将在产品结构、产能扩张、技术开发、人力资源建设、市场开拓等方面继续发展，力争未来市场占有率进一步提升。

祖明说，随着饮食结构的升级、健康饮食观念的深化、消费能力的增强、行业技术的进步和新品种的开发，近年来我国豆制品市场规模不断扩大，未来有望继续增长。2019 年豆制品 50 强企业销售收入 265.90 亿元，仅占市场总规模的 21.76%。未来豆制品行业将进一步呈现逐步向大企业集中的趋势。庞大的市场规模将保证发行人未来业绩增长的潜力和可持续性。