四个月前，延安必康(002411.SZ)因涉嫌违规被中国证监会调查，现在延安必康的处罚终于"落地"。

8月17日晚，延安必康宣布已收到陕西监察局"行政处罚预告"。该公司涉及三个违法事实：第一，真正的控制人李宗松和他的关联方信义碧康和江苏北松通过项目资金和收购侵犯了公司的资金44.97亿元。第二，通过虚假财务会计、伪造银行报表等手段，虚假增加货币资金36.63亿元，以掩盖实际控制人及其关联方非法占用的资金；第三，有关中期报告信息披露内容不准确、不完整、存在误导性陈述。

基于上述情况，陕西省监察局对延安碧康处以163万元的罚款。

随后，深圳证券交易所发出关注信，要求延安必康认真自我检查，并就控股股东及其关联方累积占用资金的情况、预支项目资金最终是否会流入实际控制人、控股股东及其附属企业的账户以及子公司暂停上市等问题作出补充声明。

资本运营

十三年前，40岁的李宗松收购了濒临破产的山阳制药厂，在此基础上建立了延安碧康。李宗松通过出售自己的资产，筹集资金，更换和升级原来的工厂和设备，并将公司拉回到正轨。

之后，李宗松完成了武汉五井药业、江苏康保药业、陕西金卫沙制药业、宝鸡新忠天制药业、西安灵丹药业、西安交通大学制药业、西安交通大学瑞信制药业等制药企业的投资和合并，使延安碧康成为一家医药综合企业。

2015年，延安碧康(前称碧康股份，2018年更名为延安碧康)借"99龙"登陆深圳证券交易所。目前，李宗松通过信义碧康和自己的股权控制延安碧康。借借成功后，李宗松的资本运营进一步加快。

根据收购公告，润翔药业2016年和2017年前两个月的营收分别为876.715亿元，净亏损880000元，34.06.1万元。收购完成后，润翔药业顺利地将亏损转化为利润。2017年至2019年的三年中，净利润分别为828.2万元、289.53.1万元和454.24万元，均超出了它们的业绩承诺。

大并购导致延安必康商誉的积累。截至2019年年底，延安碧康的商誉高达16.94亿元，占公司净资产的16.44%，而2017年为20.17亿元。但2018年延安碧康提出商誉减值3.22亿元，使延安碧康当期净利润较去年同期下降54.72%。可以说，商誉受损已成为延安碧康未来业绩的一个隐忧。

2015年和2016年，新沂必康以项目建设为理由，两次向陕西必康申请资金分配和贷款，李宗松签署并同意。据统计，自2015年以来，陕西碧康向陕西天游和陕西松架累计转移了43.4亿元人民币。

其中10.95亿元用于向陕西碧康支付销售成本，8.17亿元用于收购符合信义碧康条件的主体企业，但在调查结束前，有关收购项目未落实，资金未退还陕西碧康；剩余资金用于信义碧康新建制药厂。

从2017年4月12日至4月20日，陕西碧康以预付工程款的方式向信义远达转移12.52亿元人民币，并以贷款的形式通过中间环节转移到李宗松控制的江苏北宋。

在非法占用资金的背后，是延安碧康日益稀缺的现金流。截至今年一季度末，延安碧康的现金和现金等价物为410.462亿元，但面临466.4亿欧元的短期债务，偿还债务的压力很大。

值得一提的是，2018年年底，李宗松计划将信义碧康50%的股份转让给延安国资委。交易完成后，延安国资委将成为延安碧康的控股股东，但此事未在下文讨论。

延安碧康在答复中表示，医药中间体和氮肥的研发、生产和销售已成为新能源、新材料和医药中间体的研发、生产和销售，主要行业发生了重大变化，九十九长线分离是以主业为主，拓宽融资渠道，证监会对延安碧康进行调查，暂停了99 KU拆分计划。根据调查结果，99 KU上市计划可能会失败。