在上半年疫情肆虐的复杂环境中，一再提到"内部循环"，"加快形成以国内和国际周期为主体，国内外双周期相互促进的新发展格局，这是这一重要表现首次出现在政治局会议上。

内部周期也被认为是"十四五"期间中国经济发展的最重要的政策导向，也将成为资本市场映射的产业趋势，从上市公司的半年报表中，我们也可以看到内部周期总趋势的阴影，科技内部周期下的进口替代，消费内部周期下的消费升级等，这是"内部周期下"产业升级"的核心表现。

高质量的芯片公司是强大的。

太平洋证券的黄福生在接受"证券时报"采访时说："目前国内需求的流通和扩大在一定程度上是一种渐进的关系，其核心是产业升级。核心的第一件事是解决卡住脖子的问题。

科技内环和制造内环也被认为是内环的核心，以半导体为核心的技术链的突破和自主控制下的国内替代被认为是科技内环的关键因素，在制造内循环中，新能源汽车被认为是目前最具产业链和市场优势的汽车，有更大的机会实现弯道超车。

从半年报表看，尽管上半年受疫情影响，大多数半导体上市公司仍然取得了良好的业绩，进口替代是近年来一些高质量龙头企业快速增长的原因之一。

以半导体为例，据"选择"统计数字显示，截至8月29日晚，61家半导体公司中有60家发布了半年报告。其中，有51人在今年上半年实现了盈利。中芯国际、Weir股份和Lanqi科技的利润最高，分别为13.86亿元、9.9亿元和6.01亿元。其中，38家公司实现了正的净利润增长，16家公司实现了100%以上的增长，Weir公司、京坊科技公司、瑞昌堰公司、中芯国际等公司在上半年净利润增长中领先，分别增长1206%、624%、37.7%和330%。

此外，在A股半导体行业，上半年有13家营收超过10亿美元的公司，除上述公司外，还包括铜福微、汇定科技、兆一创新、紫光国威、兰奇科技等近年来在芯片领域迅速发展的知名公司。在半年度报告中，芯片设计公司Weir指出了该公司在产品性能、价格比等方面替代进口产品的优势。

然而，新能源车辆的制造在今年上半年是最有希望的。截至8月29日，"选择"统计的344只新能源汽车概念股中，329只发布了半年成绩单，其中268只在上半年实现了盈利，尽管只有159家公司实现了正净利润增长，不到发布半年度报告的公司的一半。然而，新能源汽车概念公司的净利润增长超过100%，达到47家，而且不缺十倍的增长。其中，先汇科技、华宇钴业、英威腾、向日葵等，上半年净利润分别增长1077%、965%、65.8%和61.4%。

免税公司赚的钱

除了进口替代制造业之外，为了解决 "瓶颈" 问题，内部周期最直接的环节是消费。当然，并不是所有的大消费都能从内部周期中受益，其具体表现是尽可能多地将国外消费留在国内，在整个国家的消费水平上，以实现消费的质量和升级。

在消费周期下，首先要提及的是免税行业、今年上半年 A 股免税概念的普及，以及各大公司之间的竞争，即申请免税牌照是基于内部周期的背景，但从半年报告来看，免税概念公司仍处于 "叫喊" 阶段。

在获得或正在申请免税许可证的 12 家 A 股上市公司中，今年上半年净利润下降了 11 家，其中只有格力房地产（Gree Real Estate) 上涨了 3.5%；南宁百货（Nning Department Store)、中白集团（忠白集团）、岭南控股（岭南控股）和埃武招商 A(EWu Merchants A) 等四家公司的净利润下降了 100% 以上。此外，在今年上半年，12 家公司中只有 2 家实现了正增长。

王府井今年上半年实现税收收入 34.25 亿元，比去年同期下降 74.48%，净利润 470 万元，比去年同期下降 99.33%。上半年收入 193.9 亿元，比上年同期下降 22.02%，净利润 9.31 亿元，比上年同期下降 71.73%。

免税上市公司要实现预期收益需要一个过程，而不是一夜之间，" 黄说。免税部分也通过了预期的投机阶段。

此外，在大消费领域，"消费升级" 下的内部分化和集中趋势近年来一直在推进，而在疫情和内部循环的背景下，产业分化的趋势正在加快。

他说：" 以大量消费为代表的酒业，自 2019 年以来，出现了行业分化的趋势，而这一趋势在今年上半年更加明显。在 18 家 A 股白酒公司中，上半年有 12 家录得负净利润，但贵州茅台、五粮液、泸州老角、山西汾郊等几家主要白酒公司仍取得良好增长，分别增长 13.29%、16.28%、17.17% 和 33.05%。此外，海地风味工业、涪陵芥末、伊利股份等餐饮领域的龙头企业，今年上半年也取得了良好的成绩。