随着第三季度接近尾声，投资者、工人、国会议员和美联储官员都在思考，由新型冠状病毒流行引发的当前经济周期的下一阶段将是什么。

有一个问题比任何其他问题都为美国经济的下一步设定了一个基准：就业市场有多强劲？

本月早些时候，劳工部8月份的非农就业报告强于预期。根据这份报告，8月份非农就业岗位增加了130万多个，失业率降至8.4%。然而，报告仍然显示，自新型冠状病毒流行开始以来，失业总人数已超过1100万，单是一份好于预期的就业报告就不会改变仅仅几个月内就发生了深刻变化的就业状况。

但资本宏观(CapitalEconomics)分析师保罗·阿什沃思(PaulAshworth)在周一发布的一份客户报告中表示，就业市场的状况可能要好于总体数据。他认为，这可能对美国未来的经济增长以及未来几年美联储政策的发展产生巨大影响。

由于首次申领失业救济金的人数仍接近每周100万人，因此可以说，8月份8.4%的失业率并不能充分反映就业市场的疲软。阿什沃思写道。"但调查证据和就业更替数据描绘了一幅截然不同的景象，表明就业市场现在已经不像十年前那样疲软，这也是我们怀疑工资增长和价格通胀可能也会更加灵活的原因之一。

如果像阿什沃思所说的那样，最终结果将是不符合华尔街共识预期的。

阿什沃思上周发布的就业空缺数据显示，美国就业市场要复苏还有很长的路要走。阿什沃思认为，就业前景要强于共识预期。但牛津经济研究所(Oxford Institute Of Economics)的格雷戈里·达科(GregoryDaco)将美国就业市场称为"半空"，这不仅是因为目前累计失业率如此之高，也是因为这一初步复苏带来的好处迄今分布不均。

德科在一份研究报告中写道："由于金融、就业市场和股市的发展，我们正在经历‘K’式的复苏。那些幸运地保持收入的人将能够继续消费，但那些经历过经济援助中断、持续失业或无法从股市上涨中受益的人正在减少支出。

然而，如果就业市场比总体数据所显示的更为紧张，经济复苏可能很快就会趋于平衡。据阿什沃思(NFIB)称，辞职人数的增加、裁员速度的放缓以及难以填补就业岗位的小企业数量，意味着失业率比非农就业报告中显示的8%更接近5%。阿什沃斯还认为，永久性失业率的上升--这是一个令人担忧的经济信号--更符合2001年的衰退和2009年后的衰退。

阿什沃思说："我们怀疑，更温和的永久性失业解释了为什么小企业说，要填补工作仍然令人惊讶地困难，以及为什么家庭认为工作仍然相对充足。

美联储周二开始了为期两天的货币政策会议，并将在东部时间周三02：30(北京时间周四02：30)发表货币政策声明。随后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(JeromePowell)将在美联储最近发表声明和经济预测摘要之后举行记者招待会，这是美联储上月在杰克逊霍尔(Jackson Hall)研讨会上宣布新政策框架以来的第一次货币政策会议。新框架下设定的新平均通胀目标意味着，美联储愿意在一段时间内"升温"经济，然后再加息。

但就业市场(更像是2015年，而非2009年)可能会提振资本增长和通胀，迅速挑战美联储的运营结构。