随着居民资金权益的不断分配，通过资金、财务管理等方式从直接持股向间接持股的分配模式，市场将迎来机构增量资金的持续供给。A股制度化进程加快，机构牛、结构牛和大分化继续存在。在这一方向上，我们将继续看好科技+消费的中长期主线。

        一.海外：无系统性风险

        1.在经历了一次短期的严重冲击之后，在前所未有的货币宽松刺激下，全球经济开始复苏。

        2.然而，很难依靠货币来解决复苏中的不平衡。与此同时，高杠杆率会对其施加财政限制。美国和世界很难重复2008年金融危机那种强有力的双管齐下的财政和货币刺激政策。

        三、叠加疫情反复不断，经济复苏动力薄弱。

        4.全球货币宽松政策仍在继续。在洪水泛滥的情况下，美国股市在短期内不必担心太多。

        5.从中期和长期来看，恢复盈利，中国和美国的全球领先者将继续改变所有权。

        二.国内：经济复苏乏力，宏观经济流动性不会系统性收紧

        一、中国的疫情基本结束，宏观经济继续复苏。

        2.其中，供应方已基本恢复到流行前的水平，需求方面仍面临着很大的不确定性。

        3.需求不足仍是主要症结，经济复苏势头疲弱。

        4.因此，宏观流动性难以系统性收紧，今年利率上升最快的趋势已经结束。

        第三，当制度增量大规模进入市场时，股票市场的流动性是主要矛盾。

        1.从长期来看，经济波动的趋同导致货币政策波动的趋同。

        2.经济与政策博弈让位于资本方影响力的提高。

        3.宏观流动性不会涨跌，股市流动性更为重要。

        四、机构牛、结构牛、大分化

        一、居民权益增加是大势所趋，但更重要的是，居民由直接持股向间接持股转变。

        2.未来，通过机构进入市场将成为居民权益投资的主要方式，A股的制度化程度将继续深化。

        3.制度化将带来：1)推动定价制度由PE向EPS转变；2)推动资本继续配置高质量的领导者；3)加快领导者的升值速度，使好事变得越来越昂贵。

        4.A股市场组织牛、结构牛、大分化继续.

        五、结构：两条主线，五大产业

        1.两条主线：科学和技术革新局+国内替代

        2.五大产业：新能源汽车、光伏、军工、机械、家用电器